Mysteel解读：AI算力金属的需求前置与供给瓶颈

Mysteel分析认为，AI算力资本开支正提前实物化为铜、铝等有色金属需求，金属采购前置至电网抢装阶段。铜约束在矿端，现货TC约−231.68美元/干吨、连续21个月为负；铝约束在电力端，数据中心约115美元/MWh的购电价接近电解铝盈亏平衡电价上限的三倍。其判断2026年看算力规模、2027年看接电能力、2028年后看Token成本与能源禀赋。