维谛技术披露150亿美元积压订单，AI液冷供应链与竞争压力同步升温

原创麦麦展-Summer 2026-09-16 09:56 上海

是英伟达官方液冷体系里最早、也是最深的中国出身的系统级合作伙伴

参会参展联系杨经理：15656267622、展位位置有限，先选先得

参与企业类型：数据中心液冷快接头、泵、阀、管路系统、波纹管、流量计传感器、CNC\机床加工设备、液冷气检、氦检、流阻测试、激光焊接等设备、液冷组件企业

2026 年 2 月 11 日盘前，美股上市公司维谛技术（Vertiv, NYSE: VRT）交出了一份让华尔街坐不住的成绩单：2025 年第四季度净销售额 28.8 亿美元，同比增长 23%；更夸张的是订单 —— 当季有机订单同比暴增约 252%，环比翻了一倍还多；期末积压订单（Backlog）冲到 150 亿美元，同比翻倍以上，订单出货比（Book-to-bill）高达 2.9 倍。换句话说，每确认 1 美元收入，背后就排着近 3 美元的新订单。财报次日股价跳空上涨 18.49%，创下历史新高。

这份财报之所以不只是一家公司的利好，是因为维谛技术的身份特殊 —— 它是英伟达官方液冷体系里最早、也是最深的中国出身的系统级合作伙伴。看懂维谛的订单、产品、供应链与焦虑，基本就能看清 2026 年整条 AI 液冷产业链的冷热分布。

一、从 "精密空调一哥" 到英伟达的 "联合散热实验室"

维谛技术在中国精密空调市场已经连续 20 年排名第一，但真正把它推入聚光灯的，是 AI 机柜功耗的陡增曲线。

它的下游结构相当集中：数据中心约占七成，通信网络约两成，商业与工业环境约一成。客户名单横跨三大洲 —— 国内有阿里巴巴、腾讯、中国移动、中国电信，海外有 AT&T、Equinix、爱立信、西门子、沃达丰等。但在所有客户里，英伟达的分量最特殊。

双方不是简单的甲乙方关系，而是 "联合研发"：维谛的液冷团队可以提前介入英伟达下一代平台的功耗与散热规格，参与参考设计。GB200 NVL72、GB300 NVL72 的完整电力与冷却基础设施蓝图，维谛都是联合开发方之一。它还与英特尔合作，为 Gaudi3 AI 加速器提供风冷与液冷方案，液冷侧已通过 160kW 级别的功率测试。

这种 "芯片还在画图纸，散热方案已经在打样" 的绑定，构成了维谛最深的护城河，也解释了为什么它的积压订单能冲到 150 亿美元 —— 下游算力客户抢的是英伟达的产能，而英伟达体系外溢出来的电力与散热基建订单，相当一部分率先落到维谛手里。

二、CDU 为心脏的全栈产品矩阵

液冷系统里最核心、最能体现技术壁垒的部件之一是 CDU（冷板分配单元），它负责把冷却液精确分配到每一块冷板，控制流量、压力和温度。维谛把这块业务命名为 Vertiv CoolChip CDU 系列：

CoolChip CDU 600
：面向高密度 AI/HPC 场景的液对液 CDU，单机支持高达 600kW 的可扩展液冷能力；
系列中更高规格的型号，散热能力可扩展至 1350kW，采用液液或液气换热架构，并配备全链路漏液监测与智能补液，能根据 IT 实时负荷调节流量与温度。

围绕 CDU，维谛把产品往机柜侧和系统侧延伸。2026 年 3 月全球推出的 Vertiv CoolLoop RDHx 冷冻水背板空调，单机柜制冷能力最高 80kW，可与冷板液冷协同部署，兼容主流 600mm/800mm 宽机柜。在更前沿的浸没式路线上，CoolCenter Immersion 浸入式系统单系统覆盖 25kW 至 240kW，PUE 可低至 1.08。

加上对外标称的 "360AI 全链热管理"—— 以风冷、冷板液冷与自然冷源混合架构覆盖芯片到机柜再到室外 —— 维谛的叙事已经从 "卖空调" 转向 "卖整柜到园区的热管理解决方案"。稳定性是它反复强调的卖点：通过元器件认证、FEA 抗震结构设计和系统级验证，目标是在夏季高温、冬季极寒和电网波动下仍保持连续运行。

三、夹在算力巨头与国产供应链之间

维谛的上游同样值得拆。它庞大的订单正在客观上塑造一条中国液冷供应链：

精密加工侧
：宁波精达子公司无锡微研进入北美维谛供应链，是其中少有的非本土模具供应商；朗威股份在机柜业务上与维谛深度绑定。
电力侧
：盛弘股份是维谛国内 HVDC 侧的重要供应商，双方围绕适配英伟达下一代平台的 800V HVDC 方案合作；雅达股份在 800V DC 电源模块与集中整流器领域长期供货。

但卡脖子环节仍然存在。高精度快接头（UQD）、电子氟化液、一次侧高效压缩机组等，目前仍高度依赖 3M、科慕等国际化工与精密制造企业。3M 已宣布在 2025 年底前逐步退出 PFAS 相关产品，其比利时 Zwijndrecht 工厂是全球半导体级氟化液的核心基地之一，这一退潮直接收紧了全球绝缘冷却液供给，也给国内巨化股份、新宙邦等氟化液企业，以及英维克、申菱环境等在快接头领域实现突破的厂商腾出了替代窗口。

换句话说，维谛在产业链里是一个 "双向节点"：向下，它是英伟达和中国电信们的散热承包商；向上，它是一批中国零部件厂的关键订单来源。中国电信江西云计算数据中心的磁悬浮集成冷站把 PUE 做到 1.2、全生命周期节省约 900 万元，就是这种落地能力的一个注脚；它也多次中标中国电信 2024–2026 年机房动环监控项目，并被评为集团级战略供应商。

四、爆单背后的三道隐忧

第一，交付周期在拉长。 财报披露，积压订单的交付周期已经从传统的 6–9 个月延长到 12–18 个月。订单多到交不出来，表面是需求旺盛，实质是上游核心部件产能和系统集成产能的瓶颈。部分国产液冷厂商在 CDUV、氟化液等环节仍依赖进口，议价能力有限，毛利率承压 —— 这是整个行业在放量初期的共性问题。

第二，中国本土对手正在撕开认证壁垒。 2026 年初，英维克通过了英伟达 NPN Tier1 系统级认证，成为继维谛之后、中国大陆第二家拿到该资质的液冷供应商。NPN Tier1 不是 "某块冷板符合规格" 的 AVL/RVL 认证，而是英伟达背书、可以端到端交付整套 GB300 液冷系统的资质。据产业调研，英维克自研快接头插拔寿命可达百万次级，微通道冷板热阻做到行业平均的一半以下，并已切入 GB300 中国区机柜份额。这意味着维谛过去在英伟达体系内 "独此一家" 的系统级位置，正在被中国本土厂商以成本和响应速度蚕食。

第三，下一代平台的竞争才刚开始。 2026 年 CES 上，黄仁勋发布 Rubin 平台，机构指出其计算托盘和网络交换托架均采用无风扇设计，散热更依赖液冷。Rubin 单芯片功耗预计突破 2000W 级，系统层面单柜功耗继续上探。液冷从 "高端可选" 变成 "标配刚需" 是确定性方向，但蛋糕做大的同时，供应商数量也在变多 —— 维谛能否在 Rubin 时代继续保持 GB200/GB300 时代的份额，是 2026 下半年到 2027 年最大的观察点。

五、把维谛当作液冷产业的 "晴雨表"

回到宏观数据：GB200 单 GPU 功耗约 1000W，GB300 升至约 1400W，Rubin 预计超过 2300W；风冷机柜的散热上限约 15kW，冷板式液冷可轻松越过 50kW 并向 200kW 以上演进。同体积液体的导热能力约为空气的 25 倍，PUE 可从风冷时代的 1.5 以上压到 1.05–1.15。中国政策端要求 2026 年新建大型数据中心 PUE 低于 1.15，一线城市进一步收紧。

TrendForce 等机构测算全球液冷市场空间约百亿美元级，2026–2028 年复合增速约 30%；按英伟达 GPU 出货量推演，仅冷板式液冷对应市场就有望在两年内从数十亿美元向百亿美元级迈进。冷板式仍是当前主流（GB200/GB300 均采用），浸没式则在超高密度场景（如单机柜数百千瓦级别）提供另一选项，两条路线长期并存。

维谛技术 2026 年 2 月给出的初始全年指引是净销售额 132.5–137.5 亿美元、有机增长 27%–29%，调整后 EPS 约 6.02 美元；随后公司在 Q1、Q2 连续上调，到三季度前全年净销售额指引中点已升至约 140 亿美元。这份持续上修的指引，叠加 150 亿美元的积压订单，是 AI 液冷从 "试点" 走向 "规模量产" 最直接的注脚 —— 但它同时也是一张竞争加速的时刻表。

10 月21-22日，维谛技术的解决方案工程师将出现在麦麦展杭州的全球 AI 智算液冷峰会上，主题正是 "算力时代的液冷底座"。当一家公司的订单排队到一年半以后，它要回答的问题已经不是 "能不能卖出去"，而是 "能不能在英伟达、中国电信、Equinix 这些客户同时催货时，把质量、交付和成本同时守住"。这，才是液冷大赛道真正的考验。

10月21-22日，中国·杭州，“2026麦麦网第七届全球AI智算液冷技术创新峰会暨服务器/CDU/冷板/管路/泵阀/接头采购大会”

活动时间：10月21-22日
活动地点：中国·杭州

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