东方证券研报：AI推理带动Token市场高速扩容，国产模型Token出海有望规模化扩张

东方证券研报认为AI产业进入推理主导阶段，国内Token调用量两年半增长近5000倍，Token工厂将算力封装为按Token计费的标准化大模型API。研报将赛道参与者分为云厂商、算力资产先行型、推理技术平台三类，并指出润建股份五象云谷已建成国内首个商业化Token工厂。在国产模型性价比、数据跨境规则及国际海缆支撑下，Token出海有望规模化扩张。