海豚投研拆解Nebius估值：AI云扩张取决于电力上线与租赁价格

2026年11月3日，36氪援引海豚投研文章，对AI云服务商Nebius的估值逻辑进行拆解。海豚投研认为，Nebius相对CoreWeave享有估值溢价，主要反映其短约和按需模式在GPU租赁价格上行期的收入弹性，而非收入体量或利润率已领先。文章称，Nebius目标在2026年底锁定5GW电力，但届时实际仅接入0.8–1GW，5GW电力的消化或延续至2030–2031年。财务方面，文章披露Nebius 2026年上半年现金资本开支为81亿美元，约为同期收入的8.3倍。该报道为单一来源分析，暂无后续跟进或其他独立信息印证相关数据。

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还没有足够的连续观测数据，暂不绘制趋势。